Questa settimana gli OAT hanno lasciato l’amaro in bocca

La settimana dei mercati – Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM

• La crisi del mercato obbligazionario francese si intensifica: gli spread degli OAT hanno raggiunto livelli che non si vedevano dalla crisi del debito sovrano europeo del 2012, riflettendo le forti preoccupazioni del mercato sulla disciplina fiscale in vista delle elezioni presidenziali francesi del 2027
• I rischi legati alla legge di bilancio britannica riecheggiano quelli francesi: il governo del Primo Ministro Burnham deve far fronte a pressioni analoghe sul mercato obbligazionario mentre valuta le decisioni in materia di bilancio, con la possibilità di elezioni anticipate già il prossimo anno, mentre Reform attraversa una fase di difficoltà e i Conservatori cercano di ricostruire la fiducia nel partito
• Il ciclo di rialzi dei tassi delle banche centrali si attenua: Fed e BCE hanno segnalato ulteriori rialzi dei tassi più avanti nel trimestre, ma le aspettative del mercato per aumenti consecutivi si sono ridimensionate con l’attenuarsi dei timori sull’inflazione
• L’offerta di debito legato all’AI esercita pressione sui rendimenti: quest’anno saranno emessi oltre 500 miliardi di dollari di debito legato all’AI, con una scadenza media di 13,5 anni, contribuendo a un irripidimento delle curve dei rendimenti poiché l’offerta di duration supera la capacità del mercato di assorbirla
• Le prospettive macroeconomiche restano volatili: il sentiment ribassista di breve periodo sul mercato del reddito fisso appare eccessivo e vediamo un significativo potenziale di rialzo per i titoli a breve e media scadenza. La gestione attiva è ben posizionata per cogliere la volatilità e i cambiamenti di regime che ci attendono.