Che cosa c’è di veramente diverso.
I numeri assoluti contano poco
Dall’economista senior di Goldman Sachs, Joseph Briggs, in una intervista alla CNBC, abbiamo tratto un parere importante, che coincide con quanto stiamo cercando di sostenere da alcuni mesi.
Forse è questa coincidenza che ce lo fa piacere, ma vale la pena di discuterne.
Briggs ritiene che gli attuali livelli di spesa per l’intelligenza artificiale sono ben lungi dall’essere insostenibili o eccessivi.
Rileva, Briggs, che la spesa totale per l’intelligenza artificiale negli USA è inferiore all’1% del PIL: questa valore è ben al di sotto di molti altri registrati nei cicli storici di investimenti in infrastrutture.
La “Bolla”
Sentiamo spesso parlare di Bolla, di cui sarebbe, al momento, preda Wall Street.
I confronti avvengono con il passato, comparando i valori assoluti, senza tenere conto del contesto e degli aggregati macro-economici.
Così, quando vediamo i paragoni fatti con il 2000 (e l’immancabile e vivido ricordo del crash del Nasdaq), certamente abbiamo ampiamente superato, in valori assoluti, le considerazioni per giudicare bolla la situazione attuale.
Ma confrontare i valori assoluti non ha senso: ha senso rapportare i valori agli indici di riferimento economico, altrimenti il confronto è viziato all’origine.
“Questa volta è diverso”
I sostenitori della Bolla, aggiungono anche che ogni volta, in passato, si sia tentato di negare la bolla, il pensiero fosse “questa volta è diverso”.
In realtà, questa volta non è affatto diverso: e probabilmente quando entreremo, più avanti, in futuro, nel ciclo dei valori amplificati di Borsa a causa dell’Intelligenza Artificiale, la bolla si gonfierà fino a scoppiare.
E non sarà diverso.
Ora non è diverso, semplicemente, se si guardano i valori in modo corretto, la bolla non c’è.
Se vogliamo dire “non c’è ancora”, e ci piace di esprimerci così, possiamo farlo: resta il fatto che la bolla non c’è, perché i valori, comparati agli aggregati economici (Briggs ha citato il PIL, ma potremmo citarne molti altri), non forniscono come risultato l’esistenza di una bolla.
C’è qualcosa di diverso sui mercati
Ciò che realmente è diverso, è il comportamento dei mercati nell’era della iper-tecnologia.
C’è una protagonista indiscussa dei mercati: si chiama volatilità, e con questo mi riferisco, anzitutto alla volatilità implicita delle opzioni.
Tre fenomeni concorrono ad un comportamento anomalo della volatilità implicita:
- il concorso delle grandi tecnologiche (ricche di volatilità e volatilità implicita nelle loro opzioni) agli indici;
- il basso livello di liquidità dei grandi portafogli che creano situazioni di discesa del mercato senza acquisti: così i mercati normalmente non scendono, quando decidono di scendere lo fanno in modo violento;
- l’invasione sul mercato delle opzioni a scadenza breve, che condizionano il comportamento dei market maker.
Questo è ciò che “stavolta è veramente diverso”.
Se aggiungiamo: l’insider trading divenuto fenomeno presidenziale e le piattaforme di social trading che hanno compattato le operazioni dei retail, rendendoli molto più potenti nel condizionare i mercati e la loro direzione, otteniamo un mix dove possiamo veramente dire che il mercato è profondamente cambiato.
E quando il mercato cambia, se ne prende atto e si agisce di conseguenza.
Strategie
Da molti mesi, presentiamo strategie in opzioni molto diverse da quelle a cui avevamo abituato il pubblico nel passato.
Strategie dove la componente Volatilità è tenuta sotto rigido controllo, senza compromettere le componenti di profitto.
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