Traders’ intervista Christian Scheid

Successo con le small cap

Christian Scheid si è interessato ai mercati finanziari fin dall’inizio dei suoi studi di economia. Si è soffermato sul tema della politica monetaria, anche nell’ambito della sua tesi di laurea. Mentre era ancora studente, ha ottenuto l’accesso al suo lavoro come giornalista economico e finanziario attraverso uno stage presso una rivista per investitori, attività che esegue ancora oggi. Scrive per riviste e giornali specializzati ed è caporedattore di Certificates Austria e Certificates Journal. Allo stesso tempo, Christian Scheid è stato attivo come trader nel corso degli anni, con molto successo. In tal modo, sapeva fin dall’inizio dove risiedeva il suo particolare vantaggio: nell’analisi di titoli di secondo livello poco noti. Qui è diventato un vero esperto. Successivamente ha avviato i suoi Wikifolio “Situazioni speciali” e “Situazioni speciali long/short”. Più di recente, nei certificati associati sono stati investiti complessivamente quasi tre milioni di euro. Nell’intervista si parla del suo approccio al trading.

TRADERS´: Quando hai dato il primo sguardo al mercato azionario?
Scheid: Si è trattato di un caso molto classico: l’IPO di Deutsche Telekom nel 1996. L’IPO ha scatenato un’enorme febbre sul mercato azionario in Germania. A ciò si aggiunse l’ascesa del Neuen Markt alla fine degli anni ’90. La prospettiva di alti rendimenti era attraente. Dopo i primi successi, sono stato finalmente preso dalla febbre del mercato azionario. Nulla è cambiato fino ad oggi.

TRADERS´: Ricordi la tua prima azione?
Scheid: Sì, certo, molto bene. L’ho comprata nell’agosto 1997: Mühl Product & Service. All’epoca, le carte del commerciante di materiali da costruzione erano guidate dall’immaginazione di un imminente trasferimento al Neuer Markt. Questo cambiamento avvenne, ma i profitti sperati non si concretizzarono. Mi sono separato dal titolo con una leggera perdita. Questa comunque è una buona cosa, perché quasi sei anni dopo, Mühl Product & Service ha dovuto dichiarare bancarotta.

TRADERS´: Come hai sviluppato il tuo stile di trading, hai certi modelli da seguire?
Scheid: Certamente c’erano e ci sono personalità impressionanti nei mercati finanziari. Ma alla fine ognuno deve trovare il proprio stile di trading. L’ho insegnato a me stesso in generale. Ovviamente ho fatto molti errori all’inizio. Ma sono riuscito a imparare da essi. Ancora oggi commetto degli errori, ma non puoi mai evitarli completamente. Comunque continuo a lavorarci. Sono attivo tutti i giorni e agisco anche in modo speculativo, ma tengo sempre d’occhio i rischi. Perché una delle mie regole principali è limitare le perdite: se un’idea di trading non funziona, la chiudo senza esitazione, anche se risulta in una perdita.

TRADERS´: A proposito di limitazione della perdita, come hai superato la crisi del coronavirus?
Scheid: La crisi del coronavirus è stata più grande di qualsiasi cosa abbia visto in circa 25 anni sul mercato azionario. Nel complesso, comunque, mi sono trovato abbastanza bene. All’inizio di febbraio 2020, molto prima della reazione negativa del mercato, ero scettico sull’epidemia in Cina. La cosa interessante del crollo di marzo è che anche nella crisi più grande c’erano titoli che potevano sganciarsi da ciò che stava accadendo sul mercato nel suo complesso. Nel corso delle settimane successive mi sono reso conto abbastanza presto che i mercati azionari avevano probabilmente attraversato il momento peggiore e potevo beneficiare dei movimenti al rialzo per il resto dell’anno.

TRADERS´: Con quali informazioni lavori e come le trovi?
Scheid: Monitoro costantemente più di 300 singoli titoli, principalmente small cap tedeschi e titoli statunitensi di alcuni settori come la biotecnologia. Ricevo informazioni su questi titoli da un lato tramite i soliti canali, ad esempio mailing list per la stampa e news ticker. D’altra parte, parlo regolarmente anche con i membri del consiglio di amministrazione e visito le aziende in loco. Le informazioni di prima mano sono ovviamente le più preziose in quanto ti danno una buona idea dell’azienda e delle sue prospettive future. La mia ricerca è completata dalla partecipazione regolare alle conferenze degli investitori, nonché dal parlare con gli analisti e dalla lettura dei loro studi.

TRADERS´: Puoi spiegare il tuo stile di trading in un piccolo esempio?
Scheid: Nei miei portafogli small cap, la quota azionaria può essere compresa tra lo zero e il 100%, quindi sono molto flessibile. Utilizzo anche prodotti con leva finanziaria, in particolare per implementare investimenti brevi selezionati in singoli titoli. In casi eccezionali, trado anche prodotti con leva su mercati globali come il DAX e l’EURO STOXX 50. Per evitare rischi eccessivi, non metto più del dieci percento del capitale totale su singole posizioni in prodotti con leva. Il periodo di detenzione delle mie operazioni varia notevolmente e, a seconda dell’andamento del prezzo, varia da poche ore a giorni a diversi mesi.

TRADERS´: Come è per te una tipica giornata di trading?
Scheid: Comincio intorno alle 6:30 con una tazza di caffè e uno o due quotidiani. Alle 7:00 avvio il computer e controllo i vari portali di notizie per vedere se ci sono state news aziendali che hanno cambiato rotta durante la notte. Il trading OTC presso Lang & Schwarz inizia quindi alle 7:30. Qui posso fare uno o due affari, soprattutto perché molti partecipanti al mercato non sono ancora attivi in quel momento. Durante la giornata, per lavoro, tengo sempre d’occhio quello che succede in borsa e sono veloce quando ci sono opportunità. Non termino mai la giornata di trading prima della fine di Xetra alle 17:30. Di solito dura anche di più perché, come al mattino presto, ci sono buone occasioni anche la sera. Durante la fase calda della crisi del coronavirus nel marzo 2020, tuttavia, l’ho portato all’estremo: mentre il mio tempo attivo è altrimenti principalmente “limitato” dalle 7:00 alle 22:00, a volte ero sveglio anche di notte e ogni tanto guardava lo smartphone, ad esempio per controllare i futures americani o i mercati asiatici. È stato davvero un periodo pazzesco!

TRADERS´: Come gestisci i rischi all’interno dei tuoi portafogli?
Scheid: Quando trado un portafoglio puramente long, controllo il rischio utilizzando la componente cash. Ad esempio, nel marzo 2020 ho aumentato le mie disponibilità liquide fino all’80%, il che mi ha salvato da gravi perdite. Nei portafogli in cui trado anche prodotti a leva, invece, se la situazione lo richiede, vado short con prodotti adeguati e quindi mi copro. Un altro punto importante è lo spread: raramente ci sono meno di 15 singole posizioni nel mio portafoglio. E di regola nessuna posizione rappresenta più del dieci per cento del capitale totale. Ciò evita elevate perdite assolute nelle singole operazioni.

TRADERS´: Qual è il limite del dolore nelle singole posizioni?
Scheid: Dipende. Fondamentalmente, penso che tu debba essere in grado di sopportare una perdita fino al dieci percento. Dal 20 percento, tuttavia, diventa doloroso. In definitiva, però, dipende sempre dal fatto che il calcolo su cui si basa l’acquisto sia ancora intatto. Se è così, a volte rispondo con acquisti mirati.

TRADERS´: Con quali principi gestisci le posizioni aperte?
Scheid: Cerco nel miglior modo possibile di mantenere il flusso dei profitti. Allo stesso tempo, di solito chiudo velocemente le posizioni in perdita. Ma come ho detto, le eccezioni confermano la regola. Però le eccezioni dovrebbero rimanere eccezioni ed essere fondate.

TRADERS´: Ci sono fattori esterni che influenzano il tuo trading?
Scheid: La mia strategia di trading è fondamentalmente progettata in modo tale da funzionare in tutte le fasi del mercato. Tuttavia, l’aumento dei prezzi sull’intero mercato non è certamente uno svantaggio, se non altro perché l’umore degli investitori è corrispondentemente positivo. Vedo la politica dei tassi di interesse in tutto il mondo come un importante fattore di influenza. Finché il denaro rimane a buon mercato, i prezzi continueranno a salire. Con un rendimento medio da dividendo di poco inferiore al tre percento, le azioni DAX producono rendimenti significativamente più elevati rispetto ai titoli di stato, con i quali gli investitori attualmente non possono nemmeno ottenere il capitale investito, tenendo conto dell’inflazione. Difficilmente ci può essere un argomento migliore per le azioni.

TRADERS´: Come hai raggiunto rendimenti sopra la media sul mercato per tanti anni?
Scheid: La mia attenzione alle small cap e alle situazioni speciali è dovuta al fatto che le conoscevo già dai miei studi sull’ipotesi dell’efficienza del mercato. In parole povere, significa che più il mercato è efficiente, cioè più è sviluppato e più informazioni sono disponibili al riguardo, più è difficile per gli investitori batterlo nel lungo periodo. Esistono tre diversi tipi di efficienza: debole, media e forte. La classificazione si basa principalmente sull’accessibilità delle informazioni per gli investitori. Più piccola è l’azienda e più scarse sono le informazioni generali su di essa, meno efficiente è. Nella mia esperienza, quindi, le azioni a piccola e media capitalizzazione di solito mostrano solo un’efficienza da debole a media. In questo senso, le possibilità di ottenere un rendimento in eccesso rispetto al mercato complessivo sono molto buone. Inoltre, concentrandomi sulle situazioni speciali, aumento le possibilità di un rendimento indipendente dal mercato. Fedele al motto che ci sono sempre situazioni speciali interessanti, indipendentemente dal fatto che il mercato sia in rialzo o in ribasso.

TRADERS´: Ma in generale, le azioni più piccole sono andate meglio dei pesi pesanti nel lungo termine, vero?
Scheid: In ogni caso. L’MDAX è un buon esempio. Il suo calcolo è iniziato il 30 dicembre 1987 a 1.000 punti ed oggi l’indice supera i 30.000 punti. Il motivo principale per le prestazioni migliori è probabilmente il fatto che ci sono molte aziende precedentemente di medie dimensioni nella seconda riga del listino prezzi tedesco. Alcuni di queste hanno raggiunto fama mondiale e hanno coperto i loro maggiori requisiti di capitale tramite la borsa. Oggi le aziende hanno spesso una posizione dominante o addirittura di monopolio sul mercato mondiale. In molti casi, gli ex fondatori dell’azienda o i loro discendenti agiscono ancora come membri del consiglio di amministrazione o come top manager, e non è raro che le famiglie fondatrici detengano importanti blocchi di azioni. E lo SDAX non deve nascondersi quando si tratta di performance: il giorno in cui è stato lanciato nel 1999, l’indice delle small cap è uscito dalle negoziazioni a 2.867 punti. Più di recente, è stato quotato a circa 15.000, nonostante nel frattempo abbia subito gravi battute d’arresto. Nel complesso, i presunti nani del mercato azionario tedesco sono chiaramente in vantaggio rispetto ai pesi massimi del DAX.

TRADERS´: Quando hai avuto l’idea di iniziare il tuo wikifolio?
Scheid: Era l’autunno 2012. L’approccio del social trading era completamente nuovo per me e aveva un futuro promettente. Volevo esserci. Tutti beneficiano di tutti gli altri sulla piattaforma, che in realtà è la cosa che mi piace di più. E per agire lì, non ho dovuto sviluppare una nuova strategia. Mi sono sempre concentrato sulle small cap tedesche e volevo dimostrarlo con i miei Wikifolios.

TRADERS´: Qual è stata la lezione più difficile che hai imparato sul mercato?
Scheid: Non ho avuto un’esperienza particolarmente negativa. In fondo però posso dire che per quanto tu sia convinto di un titolo, se il mercato non è d’accordo, non hai possibilità! Ho avuto questa dolorosa esperienza con Nordex alla fine del 2013 e all’inizio del 2014, per esempio. Alla fine, ho venduto, esasperato, prima che le azioni salissero tre o quattro volte di più. E nel 2015 c’è stata un’amara esperienza in un trade con Volkswagen dopo che i primi dettagli dello scandalo delle emissioni sono diventati noti: alla fine di settembre 2015 sono andato short per una grossa somma a prezzi inferiori a 100 euro, ma poi il prezzo ha improvvisamente ripreso a salire. Avevo completamente sottovalutato questo movimento. A novembre dello stesso anno ho chiuso la posizione ad un prezzo di circa 120 euro. Affrontare tali battute d’arresto è una delle più grandi sfide del mercato azionario. In caso di perdite elevate, anche dopo anni di esperienza, può volerci del tempo prima di digerirla.

TRADERS´: Quali sono i tuoi punti di forza e di debolezza in generale?
Scheid: Direi che il mio più grande punto di forza è riflettere costantemente sui trade. Questo processo di apprendimento continuo mi aiuta a migliorare sempre di più. In questo modo ora sono diventato abbastanza bravo a porre fine radicalmente a cattive operazioni, cosa che all’inizio era molto difficile per me. Ma di tanto in tanto mi capita ancora di trattenere posizioni troppo a lungo. Tuttavia, la mia più grande debolezza è la mancanza di pazienza. Spesso è meglio aspettare qualche minuto o qualche ora che iniziare subito, qui ho ancora tanto lavoro da fare su me stesso.

TRADERS´: Hai effettuato rendimenti eccezionali per anni ma non utilizzando il trading come tua professione principale. Perché no?
Scheid: Sono un broker purosangue e sono attivo nel mercato con grande passione da circa 25 anni. Tuttavia, vedo sempre i profitti del mercato azionario come un reddito aggiuntivo che non può essere preso in considerazione. Ecco perché il trading in borsa è fuori discussione per me come occupazione principale, anche se in retrospettiva può certamente essere descritto come tale. Il motivo è semplice: temo che la pressione dell’aspettativa associata al percepirlo come un lavoro principale si trasformi nella perdita della necessaria scioltezza. Perché se sei sotto la pressione di dover guadagnare soldi in borsa, corri il rischio di innervosirti e di commettere errori inutili.

TRADERS´: Quali sono le informazioni importanti che forniresti ai trader in erba?
Scheid: Chiunque voglia investire nel mercato azionario a lungo termine può fare ciò che disse una volta André Kostolany: comprare azioni, ingoiare sonniferi e sperare in un bel profitto dopo alcuni anni. Ciò si basa sull’osservazione che i prezzi in borsa tendono a crescere in media nel lungo periodo, in quanto riflettono lo sviluppo dell’economia reale. Nel breve termine, ed è qui che diventa interessante per i trader, l’andamento dei prezzi è modellato principalmente dalla psicologia dell’investitore, motivo per cui ci sono sempre violente fluttuazioni. E questo in definitiva significa: porta molta pazienza. leggi molto, esercitati molto, non arrenderti. E non dimenticare di impostare gli stop. Altrimenti può capitare che i primi tentativi di trading finiscano con perdite elevate.

L’intervista è stata condotta da Marko Gränitz

Marko Gränitz

Dott. Marko Gränitz è un autore e relatore nel campo delle ricerche sul mercato dei capitali e conduce interviste ai trader in tutto il mondo. Pubblica regolarmente articoli sui principali risultati di studi scientifici sul suo blog. L’attenzione si concentra sulle anomalie di rendimento e in particolare sulla ricerca del momentum.
www.marko-momentum.de