Norbert Rücker, Head of Economics & Next Generation Research, Julius Baer
Proprio quando sembrava che la tempesta fosse passata, ricomincia a piovere. L’incertezza è aumentata e i prezzi del petrolio sono saliti fino a circa 85 dollari al barile, mentre le ostilità si sono intensificate.
Con una mossa a sorpresa, gli Stati Uniti hanno ripristinato il blocco contro l’Iran e annunciato la richiesta di tariffe per il transito attraverso lo Stretto di Hormuz.
Pur riconoscendo che la situazione è in continua evoluzione, la nostra migliore valutazione è che il conflitto rimanga in una fase negoziale.
È improbabile che il pragmatismo maturato nelle ultime settimane e negli ultimi mesi venga meno in modo duraturo.
Grazie all’intenso flusso di petrolio e di altre merci attraverso Hormuz nelle ultime settimane, le catene di approvvigionamento dovrebbero essere in grado di assorbire quella che sembra configurarsi come un’interruzione più prolungata.
Proprio quando sembrava che la tempesta fosse passata, ricomincia a piovere.
Le ostilità in Medio Oriente restano tese e, con un annuncio a sorpresa, il presidente degli Stati Uniti ha avanzato l’idea di imporre tariffe sul transito attraverso lo Stretto di Hormuz.
In un contesto di crescente incertezza, i prezzi del petrolio hanno reagito di conseguenza, aumentando di oltre il 10% fino a sfiorare gli 85 dollari al barile.
Il ripristino del blocco navale statunitense contro l’Iran ha contribuito ad alimentare l’attuale fase di turbolenza.
Sebbene i timori di un’escalation siano sempre presenti, gli ultimi mesi hanno mostrato che è necessario un forte aumento dei prezzi del petrolio, ben oltre i 100 dollari al barile, per rallentare l’economia.
I livelli attuali dei prezzi del petrolio difficilmente provocheranno danni significativi, anche considerando che il differenziale tra il prezzo del greggio e quello dei prodotti petroliferi resta elevato.
Pur riconoscendo che la situazione è in continua evoluzione, la nostra migliore valutazione è che il conflitto rimanga in una fase negoziale.
Gli attacchi continuano a concentrarsi in larga misura su obiettivi militari. Il rinnovato scontro tra l’Arabia Saudita e gli Houthi indica un atteggiamento di contenimento da entrambe le parti.
Prendendo come riferimento la disputa sui dazi dello scorso anno, le richieste statunitensi di tariffe per il transito attraverso Hormuz potrebbero in realtà rappresentare un segnale di disponibilità ad avviare negoziati.
Con entrambe le parti che avanzano richieste relative ai diritti di transito, sarà interessante osservare come le nazioni del Golfo reagiranno sul piano diplomatico nei prossimi giorni e nelle prossime settimane. Deve sembrare certamente insolito trovarsi di fronte a richieste di questo tipo nel proprio stesso territorio.
Ciò dovrebbe soltanto rafforzare l’impegno a mantenere ed espandere le rotte commerciali alternative in uscita dalla regione del Golfo, comprese condotte, collegamenti ferroviari e altre infrastrutture.
Con gli Emirati Arabi Uniti prossimi a completare una nuova condotta e con l’Iraq che potrebbe iniziare la costruzione di un’altra, è probabile che l’importanza dello Stretto di Hormuz diminuisca nel tempo.
Grazie all’intenso flusso di petrolio e di altre merci attraverso Hormuz nelle ultime settimane, le catene di approvvigionamento dovrebbero essere in grado di assorbire quella che sembra configurarsi come un’interruzione più prolungata di quanto inizialmente previsto.
Detto questo, il quadro generale caratterizzato da vincoli strategici e pragmatismo economico dovrebbe prevalere.
Le dinamiche che hanno aperto la strada ai negoziati e al cessate il fuoco rimangono in essere. Nel frattempo, potrebbero verificarsi ulteriori sviluppi inattesi, cambi di direzione e momenti di volatilità.
Pur riconoscendo l’aumento dell’incertezza nel breve termine, manteniamo la nostra valutazione cauta sul petrolio, poiché le prospettive di lungo periodo di un’offerta abbondante restano, finora, invariate.
Julius Baer
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