Previsioni fondamentali sullo yen giapponese per il primo trimestre: lo yen probabilmente aumenterà, ma grazie alla Fed, non alla BoJ

SINTESI DEL MERCATO: LA SPERANZE CHE LA BOJ AUMENTASSE IL PREZZO HA CAUSATO L’INVERSIONE DELLA CADUTA DELLO YEN

Lo yen ha guadagnato sostegno verso la fine dell’anno nella speranza che la Banca del Giappone aumentasse i tassi di interesse, forse mentre la Federal Reserve tagliava i propri. Il destino della moneta nel 2024 dipenderà da come si svilupperanno queste due prospettive. Entrambi potrebbero benissimo andare giù, ma il primo sembra essere maggiormente a rischio.

Lo yen giapponese soffre da tempo della posizione della Banca del Giappone come politica anomala. Per decenni, la banca centrale ha cercato di stimolare la domanda interna e un po’ più di inflazione attraverso impostazioni monetarie più accomodanti del mondo sviluppato. E ha avuto un successo altalenante. Tuttavia, la recente ondata di inflazione globale non ha lasciato il Giappone completamente indenne. Lo yen ha quindi beneficiato delle speranze del mercato che anche la Banca del Giappone potesse essere tentata di unirsi alla tendenza globale verso tassi di interesse più elevati. A luglio è arrivata addirittura al punto di modificare il suo piano di controllo della curva dei rendimenti, consentendo ai rendimenti dei governi locali a 10 anni di aumentare più fortemente ma mantenendoli comunque di fatto all’1%. Da allora, il mercato valutario si è chiesto se sarebbero potuti verificarsi aumenti dei tassi di interesse reali, e questo processo ha tendenzialmente sostenuto lo yen, anche se la Federal Reserve americana sembra aver raggiunto il culmine del proprio ciclo di aumenti dei tassi. Tuttavia, la Banca del Giappone ha mantenuto il suo tasso base al -0,1% fino al 2023, e non sembrano esserci pochi segnali che possa cambiare tale politica nel primo trimestre del nuovo anno.

FATTORI CHIAVE: ASCOLTARE LA RISERVA FEDERALE E OSSERVARE L’INFLAZIONE GIAPPONESE

È probabile che il lato USD della coppia USD/JPY sia il luogo in cui si verificherà l’azione reale nei primi tre mesi del 2024. I mercati sono sempre più fiduciosi che i tassi di interesse statunitensi abbiano raggiunto il picco e che il prossimo anno ci saranno riduzioni, forse piuttosto significative. Questa tesi tenderà a indebolire il dollaro su tutta la linea, soprattutto considerando che le altre principali banche centrali intendono ancora mantenere i loro costi di finanziamento a livelli massimi generazionali. In effetti, non è affatto certo che alcuni abbiano finito di alzare i tassi, forse inclusa la Banca d’Inghilterra. Pertanto, negoziare lo yen probabilmente significa osservare in pratica la Federal Reserve. Finché le speranze del mercato rimarranno realistiche, è probabile che il dollaro diminuisca. Per quanto riguarda la Banca del Giappone, è altamente improbabile che apporti cambiamenti politici a meno che non ci siano chiari segnali di inflazione guidata dal mercato interno. Poiché attualmente ce ne sono pochi e ci vorrà sicuramente più di un trimestre per guidare una mossa della BoJ. I trader dello yen dovrebbero concentrarsi sui relatori della Fed man mano che il 2024 avanza, e anche sui dati mensili sull’inflazione giapponese, con particolare attenzione agli aumenti dei prezzi guidati a livello nazionale.

CHE COSA SUCCEDE CON IL CARRY TRADE?

Considerati i decenni di rendimenti miserabili nel mercato interno giapponese, lo yen è stata la valuta preferita per il carry trade, venduta per acquistare altre unità che offrivano rendimenti migliori. Un processo che gli aumenti dei tassi globali hanno solo accelerato. Mentre i tassi più bassi negli Stati Uniti probabilmente causeranno una certa inversione del popolare carry dello yen in dollari, la conclusione è che coloro che cercano rendimento probabilmente eviteranno comunque la valuta giapponese.