Bitcoin torna a fare ciò che sa fare meglio quando il mercato smette di credere alle narrazioni: crollare con violenza.
All’inizio di febbraio, la criptovaluta più conosciuta al mondo ha perso il livello dei 63.000 dollari, segnando minimi mai visti da oltre sedici mesi e posizionandosi al 50% dal suo massimo storico, raggiunto nell’ottobre dello scorso anno, quando sfiorò i 126.000 dollari.
L’entità del ribasso non è, di per sé, straordinaria. Bitcoin è sopravvissuto a cadute più profonde: il collasso di Mt. Gox nel 2014, l’inverno cripto del 2018, i crolli del 2021 e 2022 dopo la pressione regolatoria e lo scandalo FTX. In tutti i casi, il prezzo ha finito per recuperare con il tempo.
Ciò che colpisce davvero non è la caduta, ma il contesto in cui si verifica.
Un crollo contro ogni logica narrativa
In teoria, Bitcoin aveva il vento in poppa. Non aveva mai avuto prima un sostegno politico così esplicito come quello attuale.
Donald Trump non solo ha abbracciato il settore cripto dopo essere tornato alla Casa Bianca nel 2025, ma ha fatto della deregolamentazione una bandiera, ha sciolto team di supervisione, ha ammorbidito la posizione della SEC ed è arrivato a proclamare la sua ambizione di trasformare gli Stati Uniti nella “capitale cripto del pianeta”.
Il mercato ha celebrato quella svolta con entusiasmo.
Bitcoin ha superato per la prima volta i 100.000 dollari nel dicembre 2024 e ha raggiunto il suo massimo storico nell’ottobre 2025.
È stato il cosiddetto Trump bump: una miscela di aspettative regolatorie, liquidità ed euforia.
E, tuttavia, tutto questo è svanito.
Oggi Bitcoin quota vicino ai livelli precedenti a quelle elezioni.
Ha perso il 30% solo nell’ultima settimana in alcune fasi di negoziazione e circa il 32% negli ultimi dodici mesi.
Il mercato cripto nel suo complesso ha visto scomparire oltre due trilioni di dollari di capitalizzazione da ottobre.
Se la narrativa politica non ha sostenuto il prezzo, la grande domanda è inevitabile: cosa è fallito?
Il mito del rifugio sicuro
Per anni, i sostenitori di Bitcoin hanno insistito nel presentarlo come “oro digitale”: un asset scarso, decentralizzato e resistente all’inflazione, progettato per proteggere il capitale in tempi di incertezza macroeconomica e geopolitica.
Il momento per dimostrarlo era questo.
Il mondo attraversa una fase di tensione crescente: conflitti latenti in Medio Oriente, attriti tra Stati Uniti ed Europa, minacce tariffarie, nervosismo nei mercati tecnologici di fronte ai progressi dell’intelligenza artificiale e una volatilità che ha fatto scattare i classici indicatori di paura.
Il VIX ha raggiunto livelli mai visti dalla fine dello scorso anno e l’indice Fear & Greed resta ancorato in territorio di timore.
L’oro ha reagito come fa sempre in questi scenari: salendo con forza. Ha superato i 5.500 dollari l’oncia e accumula un progresso superiore al 60% su base annua.
Bitcoin, invece, ha fatto l’opposto.
Non ha agito come rifugio, ma come asset di puro rischio. È sceso al ritmo delle azioni tecnologiche, ha amplificato i movimenti del mercato ed è stato vittima di liquidazioni forzate per miliardi di dollari.
Oltre 2.000 milioni in posizioni lunghe e corte sono stati spazzati via nel giro di pochi giorni.
La divergenza con l’oro non è congiunturale: è strutturale. Da ottobre, il metallo prezioso sale di oltre il 20%, mentre Bitcoin perde metà del suo valore.
Il mercato ha emesso il verdetto: non li considera equivalenti.
Liquidità, non fede
Parte del problema è che Bitcoin ha smesso di essere valutato sulle promesse future e ha iniziato a esserlo su qualcosa di molto più prosaico: liquidità e flussi di capitale.
Gli ETF su Bitcoin, che molti vedevano come il grande catalizzatore istituzionale, hanno deluso.
Invece di assorbire offerta, nel 2026 sono diventati venditori netti. I grandi investitori, lungi dal sostenere il mercato, hanno ridotto l’esposizione.
CryptoQuant lo riassume con crudezza: la domanda istituzionale “si è materialmente invertita”.
A livello tecnico, Bitcoin ha perforato la sua media mobile a 365 giorni per la prima volta dal 2022, un segnale che storicamente ha anticipato fasi prolungate di debolezza.
Da quella rottura accumula un calo più marcato che nelle prime fasi dell’ultimo mercato ribassista.
Come ha osservato un’analista di Deutsche Bank, “la vendita costante indica che gli investitori tradizionali stanno perdendo interesse e che il pessimismo sul settore cresce”.
Il mercato non compra più hype.
Compra, o vende, in base alle condizioni finanziarie.
L’effetto domino: imprese e politica
Il calo non si limita al prezzo del token. Aziende che hanno puntato in modo aggressivo su Bitcoin hanno visto crollare le proprie azioni.
Persino progetti legati alla famiglia Trump hanno subito perdite significative, alimentando critiche politiche e sospetti di conflitti di interesse.
In parallelo, riemergono le tensioni regolatorie. Legislatori democratici hanno annunciato indagini su determinate operazioni cripto collegate all’ambiente presidenziale, riaprendo un fronte che il mercato credeva chiuso.
Bitcoin è nato dopo la crisi del 2008 come alternativa al sistema finanziario tradizionale.
Oggi, paradossalmente, è più esposto che mai a decisioni politiche, tassi di interesse e movimenti del dollaro.
Il rischio quantistico e la maturità scomoda
Nel mezzo del panico, Michael Saylor, il più grande evangelista aziendale di Bitcoin, ha introdotto un nuovo elemento nel dibattito: il calcolo quantistico.
Non come minaccia immediata, ma come sfida a lungo termine che richiede pianificazione.
Strategy, l’azienda che presiede, ha annunciato un programma formale di sicurezza per anticipare quel rischio.
Il messaggio è chiaro: Bitcoin non si vende più come un’utopia perfetta, ma come un’infrastruttura che deve evolversi.
È, forse, il segnale più onesto di questa fase.
Bitcoin sta entrando in una fase di maturità scomoda, in cui perde il fascino della narrazione semplice e guadagna complessità, dipendenza macro e vulnerabilità psicologica.
E adesso cosa succede?
Alcune banche d’investimento già contemplano scenari duri come i 38.000 dollari.
Altre credono che l’area tra 60.000 e 65.000 possa fungere da pavimento.
La storia suggerisce che Bitcoin è sopravvissuto a tutte le sue crisi precedenti. Ma insegna anche che ogni ciclo ridefinisce cosa sia Bitcoin.
Questa caduta non sembra la fine dell’asset.
Ma potrebbe essere la fine definitiva di un’idea: quella di Bitcoin come rifugio automatico contro la paura.
Il mercato ha parlato.
E quando il mercato smette di credere in una narrazione, nessuno slogan, né politico né tecnologico, può sostenerla indefinitamente.
