Parte 6: F di Future
I contratti future tradati in borsa possono essere utilizzati sia a fini di copertura che speculativi e rappresentano un mercato altamente liquido, in particolare i trader professionisti utilizzano i future nel trading giornaliero. A quale scopo servono questi strumenti finanziari, come vengono utilizzati e quali opportunità o rischi si presentano?
La base dei future di oggi è costituita dai cosiddetti contratti a termine. Tra le altre cose essi sono stati usati molti anni fa nel commercio del riso e del grano. Gli agricoltori che volevano vendere il loro riso prima del raccolto attuale completavano dei contratti individuali con i produttori. L’obiettivo era di garantire prezzi fissi e tariffe di consegna per entrambe le parti, tutto ciò in anticipo. Una transazione a termine non era altro che un contratto in cui l’accordo stesso e l’esecuzione della transazione erano separati nel tempo. La fondazione della Borsa di Chicago nel 1848 portò alla standardizzazione dei contratti (come sono tuttora), che prima venivano definiti individualmente.
Definendo chiaramente tutti i componenti di una transazione a termine, il trading è stato significativamente semplificato ed ha aggiunto più liquido, attirando una nuova generazione di partecipanti al mercato: gli speculatori.
Future: i contratti a termine tradati in borsa
Un future è un contratto a termine standardizzato, tradato in borsa, e concluso tra due parti: l’acquirente e il venditore. Il contratto accorda quando segue:
• una quantità standardizzata di una specifico bene sottostante (ad esempio, materie prime o indice azionario)
• ad un prezzo predeterminato (prezzo futuro)
• in una data successiva (giorno di consegna)
• consegnare (venditori dei futures) o diminuire (gli acquirenti dei futures).
Un contratto finanziario a termine determina il prezzo futuro di uno strumento finanziario di oggi. La realizzazione effettiva di questo accordo avrà luogo in una data successiva. Rispetto alle transazioni descritte singolarmente e negoziate tra le singole parti contraenti, la standardizzazione dei negoziati di future in borsa offre agli investitori alcuni vantaggi significativi.
Soprattutto, consente di regolare le posizioni di call/put nel mercato dei future a causa dell’elevato livello di liquidità semplicemente compensando le transazioni corrispondenti. Nei moderni mercati a termine, la maggior parte delle transazioni è conclusa con una contro-transazione prima della scadenza. Ad esempio, un partecipante al mercato che fa affidamento sull’aumento dei prezzi dell’oro e quindi detiene una posizione long nel future dell’oro può neutralizzare la sua esposizione netta assumendo una posizione altrettanto breve nello stesso futuro. Egli può quindi evitare la realizzazione effettiva del contratto sotto forma di consegna. Nel caso di future su indici azionari come l’S&P 500, è comunque inteso un pagamento in contanti, in quanto una consegna fisica dei 500 titoli diversi non sarebbe praticabile.
Trading di future in pratica
Il prezzo di un future deriva dall’offerta e dalla domanda su una borsa a termine, ad esempio all’EUREX. Generalmente il prezzo si muove in sincronia con il rispettivo prezzo del mercato sottostante. A seconda di quanto tempo è ancora in future fino alla data della liquidazione, il prezzo del future è quotato leggermente al di sopra del tasso spot. Ciò è dovuto al costo della partecipazione sostenuta fino al momento del regolamento, in particolare per lo stoccaggio e l’assicurazione delle merci (materie prime) e il rendimento del capitale investito. Diamo un’occhiata al DAX Future (FDAX) come esempio. Come la maggior parte dei future sugli indici, ha una scadenza di dodici mesi. Sono sempre disponibili quattro diversi contratti di future DAX con il ciclo di scadenza in marzo, giugno, settembre e dicembre. La liquidità più elevata viene mostrata dal future con la prossima data di scadenza. Il valore dei future DAX è di € 25 per punto indice del DAX. Con un livello di indice di 12.000 punti, un contratto FDAX rappresenta quindi un valore di 300.000 euro. Questo lo rende uno dei pesi massimi nel settore dei future accanto al future dell’S&P 500. Per alcuni anni, c’è stata anche una versione mini dei future su DAX e Co. con un valore contrattuale significativamente inferiore di cinque euro per punto indice. I mini future sono particolarmente adatti per gli investitori esperti ed i portafogli di titoli più piccoli. Per iniziare a fare trading, deve essere depositata solo una frazione di questa somma, il cosiddetto margine iniziale. Questi sono calcolati secondo il sistema di marginazione basato sul rischio dei rispettivi future e delle opzioni e si basa sulla volatilità storica del rispettivo sottostante. Inoltre, vi è un altro tipo di margine nel trading a termine: il margine di mantenimento. È quasi il limite inferiore della capitalizzazione di un conto di deposito, che non deve essere superata. Se le perdite superano questa sicurezza, vi è l’obbligo di fornire ulteriori contributi (chiamati anche call margin). In questo caso il trader deve pagare più soldi. Anche in caso di divari di prezzo particolarmente elevati, ad esempio quando si tiene una posizione durante la notte può succedere che la perdita superi il margine depositato.
Conclusione
Il mercato dei future comprende un’ampia gamma di contratti standardizzati per coprire posizioni di capitale esistenti o puramente a fini speculativi. Viene fatta una distinzione tra i future finanziari (future su indici azionari, indici di tassi di interesse e valute estere) e i future su materie prime, che si riferiscono a metalli, prodotti agricoli o energia. A causa della sua rigida regolamentazione, il mercato dei future è pesantemente utilizzato dai partecipanti esperti al mercato. Che si tratti di società che cercano di proteggersi dai rischi valutari o dall’aumento dei prezzi del petrolio, o da speculativi negoziatori giornalieri o hedge fund che scambiano i mercati azionari tedeschi e statunitensi, il mercato dei future riunisce hedger, quelli che coprono e gli speculatori, raggiungendo un livello elevato di liquidità e la più alta trasparenza possibile sul prezzo. A causa dei valori contrattuali solitamente alti, della leva alta e della complessità, tuttavia, i future sono uno strumento solo per i trader esperti e che hanno un conto alquanto grosso.
Dalla Redazione di TRADERS’ Magazine
