Rischio nel trading di opzioni
Il ‘pin risk’ viene anche definito “rischio di esercizio” per chi scrive. Non è sempre possibile calcolare se l’acquirente di un’opzione esercita l’opzione e se il venditore dovrà consegnarla. Il pin risk si verifica quando il prezzo dell’asset sottostante è vicino al prezzo di esercizio.
Incertezza tipica durante il trading di opzioni
Il mercato si muove lateralmente vicino al prezzo di esercizio ed è difficile da valutare. Il rischio per chi sottoscrive (venditore) un’opzione è di non poter prevedere con certezza se essa verrà esercitata o meno. Il sottoscrittore non può quindi coprire con precisione la propria posizione e non sa se alla scadenza si troverà in perdita o in profitto.
Ci sono due opzioni quando un’opzione matura:
– L’opzione è in the money e il venditore deve adempiere ai suoi obblighi ai sensi del contratto di opzione. In questo caso, deve aver acquistato o venduto una quantità sufficiente del bene sottostante.
– L’opzione è out of the money e scade senza valore. Il venditore dell’opzione non ha bisogno di alcuna attività sottostante per adempiere al contratto di opzione.
Le opzioni su azioni scadono generalmente il terzo venerdì di ogni mese. Nell’esempio sopra sarebbe stato il 17 marzo. Se supponessimo che l’opzione avesse un valore sottostante di $150, allora per il sottoscrittore si sarebbe presentato un problema, perché sebbene il prezzo successivamente abbia avuto un trend al rialzo, i giorni prima della data di scadenza erano molto incerti. Qui il prezzo potrebbe chiudersi al di sotto o al di sopra dei $150 in qualsiasi momento a causa di un movimento casuale.
Fonte: stock3.com
Il seguente esempio mostra quanto possa essere difficile la situazione:
Un sottoscrittore vende 10 call su azioni ABC, definite con un prezzo di esercizio di $90. Cinque minuti prima della data di esercizio, il prezzo delle azioni ABC è a 89,75 dollari. Quindi le call sarebbero out of the money e scadrebbero senza valore. Tuttavia, due minuti prima della scadenza, il prezzo delle azioni ABC sale improvvisamente a 90,26 dollari. Le opzioni sono ora in the money e l’acquirente può esercitare l’opzione. Se l’opzione viene esercitata, l’autore necessita ancora di 1000 azioni ABC. Se le avesse nel suo deposito, non sarebbe un problema perché potrebbe venderle. Ma cosa succede se il prezzo ABC gira nuovamente trenta secondi prima della chiusura e torna a $89,95? Le call ora sarebbero di nuovo out of the money e il sottoscrittore non avrebbe bisogno delle azioni ABC. Il Pin Risk può diventare un puzzle complesso. Non appena il sottostante scade out of the money, anche leggermente, il profitto del venditore dell’opzione è costituito dall’intero premio dell’opzione incassato. Tuttavia, se l’attività sottostante è anche leggermente in the money, il venditore può essere costretto a esercitare l’opzione. Poi deve consegnare le azioni o offrire un compenso monetario.
Esistono diversi modi per gestire il pin risk
Se l’acquirente dell’opzione esercita l’opzione prima della scadenza, il venditore può evitare il pin risk. In questo caso non sarebbe un problema, altrimenti può fare così:
• Il venditore dell’opzione potrebbe effettuare controtrading per coprire il rischio. Può farlo acquistando o vendendo opzioni con posizioni simili o opposte.
• Il venditore dell’opzione può modificare la posizione, ad esempio acquistando o vendendo nuove opzioni, per ridurre al minimo il rischio.
• In ogni caso, in caso di pin risk, il sottoscrittore deve monitorare attentamente la situazione del mercato e il prezzo dell’asset sottostante. Una volta che il prezzo dell’asset sottostante si avvicina al prezzo di esercizio, è necessario prepararsi a ridurre al minimo il rischio.
Esempio: come sottoscrittore, come posso coprire un’opzione call con un prezzo di esercizio di 100 euro quando il prezzo è di 99 euro?
In qualità di venditore di un’opzione call con un prezzo di esercizio di 100 euro, hai l’obbligo di consegnare l’attività sottostante al prezzo concordato. Ciò si applica se l’acquirente dell’opzione esercita il suo diritto. Se il prezzo del sottostante è pari a 99 euro, l’opzione è ancora “Out of the Money” (OTM). L’acquirente dell’opzione non ha alcun interesse ad acquistare l’attività sottostante al prezzo di esercizio. Tuttavia, il prezzo potrebbe ora superare i 100 euro. Cosa potresti fare?
Acquistare un’opzione call:
Potresti acquistare una nuova opzione call con leva alta e un prezzo di esercizio più elevato per proteggerti da possibili perdite. Se il prezzo dell’attività sottostante aumenta, la posizione del venditore sarà in the money e produrrà perdite. La nuova opzione call potrebbe compensare le perdite.
Acquistare l’asset sottostante:
Se disponi di capitale sufficiente, potresti acquistare l’asset sottostante per proteggerti dalle perdite. Se il prezzo dell’attività sottostante aumenta, sarai in grado di vendere l’attività sottostante al prezzo più alto e recuperare le perdite derivanti dall’opzione venduta.
Conclusione
Ogni trader di opzioni dovrebbe preoccuparsi del pin risk. Non è sempre facile prevedere i prezzi, soprattutto data la varietà degli eventi politici ed economici. Anche nel breve termine si verificano talvolta movimenti di mercato sorprendenti, ad esempio quando appare un annuncio ad hoc su un’azienda.